چکیده :

هدف این تحقیق یافتن ارتباط بین ضرایب قیمت وبازده سهام در صنعت سیمان بورس اوراق بهادار می باشد  ضرایب قیمت جزء روشهای ارزش گذاری نسبی و رایج ترین  و معروف ترین روشهای ارزشگذاری سهام در بازار سرمایه هستند. اساس روش ضرایب قیمت بیانگر این است که ارزش سهام به مقدار سود، دارایی و یا ارزش دیگری که از مالکیت سهام ناشی می شود بستگی دارد. ضرایب قیمت مورد استفاده دراین تحقیق EV/EBITDA,P/CFO,P/S,P/B,P/E می باشد در روش ضرایب، با مقایسه ضریب قیمت سهام با ضریب قیمت توجیه شده، نسبت به ارزانی و یا گرانی سهام، تصمیم گیری می کنیم، بدین صورت که اگر ضریب قیمت یک سهم خاص نیست به ضریب قیمت توجیه شده کمتر با شد آن سهم ارزان است.

تحقیق در بازه زمانی هفت ساله 83 تا89 اجرا شده است. روند مطالعاتی از نوع کتابخانه ای و پس رویدادی است  که با استفاده از آزمون همبستگی شامل ضریب همبستگی و استفاده از تحلیل رگرسیون ساده و چندگانه پانلی، مدلها برآورد شده و فرضیات آزمون گشته اند. نتایج حاصله در مورد آزمون فرضیات اول تا پنجم بیانگر این است که بازده سهام با متغیرهای EV/EBITDA,P/CFO,P/S,P/B,P/E رابطه معنادار ومعکوس و یا متغیر P/CFO رابطه معنا دار ندارد و در مورد فرضیه ششم متغیرهای EV/EBITDA, P/B,P/E به ترتیب دارای بیشترین اثر در تعیین بازده سهام صنعت سیمان می باشد.

واژگان کلیدی: روش های ارزشگذاری ، ضرایب قیمت وبازده حقوق صاحبان سهام

فهرست مطالب

چکیده

فصل اول: کلیات تحقیق

1-1مقدمه  1

1-2تعریف و بیان مساله4

1-3اهمیت و ضرورت تحقیق 6

1-4اهداف8

1-5فرضیه ها9

1-6روش انجام تحقیق10

1-7جامعه ونمونه آماری10

1-8متغیرهای تحقیق11

1-9 قلمرو تحقیق12

1-9-1 قلمرو تحقیق12

1-9-2 قلمرو زمانی12

1-9-3- قلمرو مکانی12

1-10 تعریف واژه های کلیدی تحقیق12

فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه تحقیق16

2-1مقدمه17

2-2 فرایندارزش گذاری19

2-3 کاربردهای ارزش گذاری سهام20

2-3-1 مفهوم نظری مدل تجزیه و تحلیل بنیادی 20

2-4پیش بینی عملکرد آتی شرکت 20

2-4-1 پیش بینی اقتصادی 20

2-4-2 پیش بینی مالی 21

2-5 انتخاب مدل ارزش گذاری 21

2-5-1 مدل های ارزش گذاری مطلق 21

2-5-2 مدل های نسبی ارزش گذاری 23

2-6 انتخاب مدل 23

2-7 نقش تحلیلگر مالی 23

2-8 ارزش گذاری به روش ضرایب قیمت24

2-8-1 محاسبه روشهای ضریب قیمت توجیه شده  24

2-8-2 ضرایب دنباله رو و پیشرو25

2-8-3 نقاط ضعف و قوت روش ضرایب قیمت 26

2-9 ضریب قیمت به سود (P/E27

2-9-1روش های محاسبه ضریب P/E توجیه شده 29

2-9-2-1 مدل بنیادی تنزیل جریان های نقدی 30

2-9-2-2 روش شرکتهای قابل مقایسه 31

2-9-2-2-1         مشکلات روش شرکتهای قابل مقایسه 32

2-9-2-3 برآورد ضریب P/E با استفاده از روش رگرسیون 33

2-9-2-3-1         مشکلات روش رگرسیون 33

2-10 ضریب قیمت بر ارزش دفتری هر سهم (P/B) 34

2-10-1 روشش های محاسبه ضریب P/B توجیه شده 36

2-10-1-1 ارزش گذاری بر اساس مقادیر بنیادی مورد انتظار 37

2-10-1-2 ارزش گذاری به روش مقایسه ای 37

2-11 ضریب قیمت به فروش (P/S) 38

2-11-1 محاسبه فروش39

2-11-2 روش های محاسبه ضریب P/S توجیه شده39

2-11-2-1 ارزش گذاری بر اساس مقادیر بنیادی مورد انتظار40

2-11-2-2 ارزش گذاری به روش مقایسه ای41

2-12 ضریب قیمت به جریان نقدی عملیاتی (PC/CFO41

2-12-1 روش های محاسبه ضریب P/CFO توجیه شده43

2-12-1-1 ارزش گذاری بر اساس مقادیر بنیادی مورد انتظار43

2-12-1-2 ارزش گذاری به روش مقایسه ای44

2-13 ضریب ارزش تشکیلات به سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک            EV/ EBITDA       44

2-13-1 روش های محاسبه ضریب EV/ EBITDA توجیه شده46

2-13-1-1 ارزش گذاری به روش مقایسه ای46

2-13-1-2 روش ارزش گذاری بر اساس مقایدر بنیادی مورد انتظار46

2-14 بازده سهام47

2-14-1 تفاوت قیمت48

2-14-2 سود نقدی هر سهم48

2-14-3 مزایای ناشی از حق تقدم48

-14-4 مزایای ناشی از پرداخت سود سهمی(سهام جایزه49

2-15 مروری بر تحقیقات انجام شده( داخلی وخارجی) درباره ضرایب قیمت49

2-15-1 تحقیقات داخلی49

2-15-2 تحقیقات خارجی56

فصل سوم: روش تحقیق 61

3-1- مقدمه62

3-2 روش تحقیق62

3-3 فرضیه ها63

3-4 متغیرهای تحقیق66

3-4-1 متغیر وابسته تحقیق ونحوه محاسبه آن66

3-4-2 متغیرهای مستقل تحقیق ونحوه محاسبه آن67

3-5 جامعه و نمونه68

3-6 نحوه جمع آوری اطلاعات68

3-7 روش تجزیه وتحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها68

3-8 روش آزمون69

3-8-1 آزمون کولموگوروف- اسمیرنوف70

3-8-2 آزمون معنی دار بودن70

3-8-3 آزمون t71

3-8-4 همبستگی71

3-8-5 ضریب تعیین72

3-8-6 آزمون خود همبستگی73

3-8-7- مدل رگرسیون74

3-9 نرم افزارهای مورد استفاده75

فصل چهارم: یافته های پژوهش 76

4-1مقدمه77

4-2 آمار توصیفی 78

4-3 آزمون نرمال بودن79

4-4 بررسی اعتبار مدل81

4-5 بررسی ضریب همبستگی بین متغیرها81

4-6 خطی بودن ارتباط نمودارهای پراکنش82

4-7 تحلیل پانلی مدل به روش اینتر85

4-8 رگرسیون چندگانه96

فصل پنجم «نتیجه گیری و پیشنهادها101

5-1مقدمه102

5-2خلاصه، اهداف ویافته های تحقیق

5-3 پیشنهادها106

5-3-1 پیشنهادهای کاربردی106

5-3-2 پیشنهاد برای تحقیقات آتی106

پیوست ها107

منابع وماخذ122

فهرست جداول

جدول4-1 آمار توصیفی متغیرهای وابسته و مستقل77

جدول 4-2 آزمون نرمال بودن كلی داده ها بر اساس آزمون كولموگوروف-اسمیر نوف79

جدول4-3 نتایج آزمون ضریب همبستگی پیرسون بین ضرایب قیمت وبازده سهام81

جدول 4-4 میزان شدت ارتباط بین بازده حقوق صاحبان سهام و P/E85

جدول4-5 آزمون مربوط به ضریب زاویه نسبت P/E وعرض از مبدأ85

جدول4-6 میزان شدت ارتباط بین بازده حقوق صاحبان سهام و P/B88

جدول 4-7 آزمون مربوط به ضریب زاویه نسبت P/B و عرض از مبدأ88

جدول4-8 میزان شدت ارتباط بین بازده حقوق صاحبان سهام و P/S 90

جدول4-9 آزمون مربوط به ضریب زاویه ی نسبت P/S  وعرض از مبدأ90

جدول4-10 میزان شدت ارتباط بین بازده حقوق صاحبان سهام و P/CFO92

جدول 4-11 آزمون مربوط به ضریب زاویه ی نسبت P/CFO وعرض از مبدأ92

جدول4-12 میزان شدت ارتباط بین بازده حقوق صاحبان سهام و EVA/EBITDA            94

جدول 4-13 آزمون مربوط به ضریب زاویه ی نسبت EVA/EBITDA وعرض از مبدأ94

جدول4-14 میزان شدت ارتباط بین بازده حقوق صاحبان سهام وضرایب قیمت96

جدول 4-15 آزمون مربوط به ضریب زاویه ی نسبت های ضرایب قیمت وعرض از مبدأ96

جدول4-16 میزان شدت ارتباط بین بازده حقوق صاحبان سهام وضرایب قیمت98

جدول4-17آزمون مربوط به ضریب زاویه نسبت های ضرایب قیمت و عرض از مبدأ98

جدول5-1 روابط بین متغیر های وابسته ومستقل مربوط به فرضیات اول تا پنجم104

عنوان: ارزیابی رابطه بین نسبت های مرتبط با قیمت معاملاتی با بازده سهام در شركتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار

فرمت: doc

تعداد صفحات: 142